В Москве 24 июля 2026 года состоялось общее собрание членов Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР). Делегаты из 596 организаций утвердили отчеты за 2025 год, обозначили приоритеты на 2026 год и приняли новую редакцию Устава. Ключевым решением стало расширение возможностей ассоциации: теперь НАУФОР готовится получить статус саморегулируемой организации (СРО) для цифровых депозитариев, операторов информационных систем и операторов обмена цифровых валют.
Масштаб и текущее состояние ассоциации
На данный момент НАУФОР объединяет 716 организаций и индивидуальных предпринимателей. В состав ассоциации входят брокеры, дилеры, депозитарии, управляющие, инвестиционные советники, акционерные инвестиционные фонды (АИФ), управляющие компании паевых инвестиционных фондов (ПИФ) и негосударственных пенсионных фондов (НПФ), специализированные депозитарии и регистраторы.
Ассоциация осуществляет контроль за соблюдением стандартов деятельности и активно участвует в нормотворчестве. В структуре НАУФОР действуют совет по регистраторской деятельности, совет по цифровым активам и 12 профильных комитетов. Организация аккредитовала 22 программы автоконсультирования и автоследования, а также проводит обучение и аттестацию инвестиционных советников и специалистов по внутреннему контролю. География присутствия включает три представительства в Санкт-Петербурге, Екатеринбурге и Казани, а штат насчитывает 80 сотрудников.
Стратегия 2025–2030: привлечение триллионов рублей
Участники рынка столкнулись с рядом системных проблем, среди которых низкая емкость финансового рынка, недостаточное разнообразие инвесторов и незначительная роль институциональных игроков. Для решения этих задач НАУФОР разработал программу развития до 2030 года, предполагающую привлечение от 23 до 55 трлн рублей новых средств с учетом органического роста на 10,4%.
Значительная часть ресурсов пойдет не только на первичные размещения акций (IPO), где необходимо не менее 8 трлн рублей с учетом 10% свободного обращения акций (free-float), но и на уже торгуемые бумаги. Источниками финансирования выступят средства домохозяйств и юридических лиц, которые поступят на рынок через брокеров, управляющие компании, ПИФ, НПФ и страховые компании.
Ассоциация сформулировала рекомендации для регулятора. Банк России должен стимулировать инвестиции по сравнению с депозитами и направлять приток средств неквалифицированных инвесторов к управляющим, в ПИФ и НПФ. Регулятору также необходимо поощрять институциональных инвесторов к покупкам акций, проводить приватизацию, учитывать влияние ключевой ставки и следить за соблюдением корпоративного управления.
Прогноз роста активов и итоги рынка
НАУФОР представил детальный прогноз роста активов финансового рынка. По оценкам ассоциации, общие объемы вырастут с 59,6 трлн рублей в 2024 году до 114,9 трлн рублей в 2030 году. Брокерское обслуживание граждан увеличится с 9,43 до 16 трлн рублей, а юридических лиц — с 14 до 27 трлн рублей. Значительный рост прогнозируется в сегменте закрытых ПИФ, где активы достигнут 33 трлн рублей, а в открытых и биржевых фондах объем составит 7 трлн рублей. Активы страховых компаний вырастут до 10 трлн рублей, а НПФ и Социального фонда России — до 12,2 трлн рублей.
Рынок ценных бумаг демонстрирует противоречивую динамику. Капитализация снизилась до 25% ВВП, составив 54 трлн рублей к концу 2025 года, а оборот акций в первом квартале 2026 года упал на 40% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Объем IPO в 2025 году достиг 37,3 млрд рублей, тогда как в 2026 году прошло лишь три размещения на 4,4 млрд рублей. При этом рынок облигаций показал уверенный рост: в 2025 году объем увеличился на 30% по номиналу и на 120% по обороту, а в первом квартале 2026 года оборот вырос еще на 54-56%.
Чистый приток средств розничных инвесторов к брокерам в 2025 году составил 2,5 трлн рублей, что на 44% больше показателя 2021 года. В первом квартале 2026 года этот показатель достиг 910 млрд рублей, почти удвоившись в годовом выражении. Рекордный приток зафиксирован в открытые ПИФ — 627 млрд рублей в 2025 году и 202 млрд рублей в первом квартале 2026 года. В биржевые ПИФ поступило 271 млрд и 256 млрд рублей соответственно, а в закрытые ПИФ — 1,5 трлн и 454 млрд рублей. Чистый приток в доверительное управление достиг 172 млрд рублей.
Структура инвесторов остается сконцентрированной. В настоящее время насчитывается около 7 млн реальных розничных инвесторов, при этом из 13,3 трлн рублей на брокерских счетах 9,9 трлн рублей принадлежит всего 109 тысячам состоятельных клиентов. Количество индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) достигло 6,5 млн с объемом активов 968 млрд рублей, половина из которых приходится на ИИС третьего типа. Доля средств ИИС в общем притоке пока незначительна и составляет около 9%. Активы юридических лиц на брокерских счетах и в доверительном управлении достигли 19,3 трлн рублей, увеличившись в 1,5 раза за 2025 год.
Нормотворчество и защита инвесторов
В сфере нормотворчества на 2025–2027 годы ассоциация сфокусируется на изменении критериев признания квалифицированных инвесторов. В 2025 году Банк России планирует разрешить комбинацию имущественного критерия и проверки знаний для доступа к паям закрытых ПИФ, структурным и вечным облигациям. В 2026 году список инструментов расширят внебиржевыми производными финансовыми инструментами (ПФИ), а аттестаты НАУФОР признают самостоятельным критерием. К 2027 году регулятор утвердит базовые стандарты проверки знаний, а НАУФОР разработает базы вопросов.
Ассоциация добилась снижения уровня кредитного рейтинга облигаций, доступных розничным инвесторам без тестирования, с ААА до А+. Также участники рынка ждут упрощения инвестиционного профилирования и разрешения включать в портфели розничных клиентов инструменты для квалифицированных инвесторов. Важным шагом станет обеспечение доступа профессиональных участников к рынку цифровых финансовых активов (ЦФА) и криптовалют с устранением регуляторного арбитража.
В сегменте закрытых ПИФ законодательство prévoit увеличение сроков договора управления, введение возможности расквалификации фонда, разделение паев на классы и выплату дохода каскадом. Управляющие компании смогут передавать специализированным депозитариям учет операций и расчет стоимости чистых активов (СЧА), а Минфин освободит эти услуги от налога на добавленную стоимость (НДС).
Налоговые инициативы
Налоговый блок предложений включает введение «семейного вычета» для ИИС и сохранение 5-летних счетов третьего типа. Ассоциация предлагает ввести 3-летние ИИС-3 для паев с чеками до 400 тыс. рублей в год и сохранить 3-летнюю льготу для бумаг, переведенных с ИИС на обычный счет. Участники рынка добились возможности зачислять купоны и выплаты по паям на банковские счета в рамках ИИС.
В 2026 году периодические выплаты по паям планируют включить в налоговую базу по операциям с ценными бумагами по ставке 13-15%. Функцию налогового агента при выплатах каскадом передадут от управляющих компаний к брокерам и депозитариям. Налоговую льготу по долгосрочному владению сроком на 5 лет распространят на паи ПИФ, а в 2027 году восстановят 3-летнюю льготу для обращающихся паев биржевых и закрытых фондов.
Ассоциация предлагает освободить от налогообложения доходы в виде материальной выгоды при проведении IPO и размещении облигаций на организованных торгах. Также НАУФОР добивается разрешения временного выбытия ценных бумаг по договорам репо и займам без потери льготы на долгосрочное владение. Для рынка ЦФА и криптовалют планируют ввести налоговый режим, аналогичный ценным бумагам, освободить от НДС услуги цифровых депозитариев и разрешить перенос убытков по всем обращающимся ЦФА.
Стандарты, контроль и методические рекомендации
До июня 2026 года НАУФОР внедрит ряд новых стандартов. В базовый стандарт защиты инвесторов для брокеров войдут оптимизация информации, введение ключевого информационного документа (КИД) и управление продуктом. Ассоциация обновит стандарты расчета СЧА с учетом оценки ПФИ и прав аренды, а также разработает стандарты онлайн-обслуживания и новой редакции автоследования. В 2026 году регулятор утвердит единые подходы к инвестиционному профилированию и предоставлению информации для управляющих и инвестиционных советников.
Контроль деятельности членов НАУФОР осуществляется на основе риск-ориентированного подхода. С 2025 года внеплановые периодические проверки сближаются с плановыми. Введен показатель существенного увеличения количества жалоб для компаний с числом клиентов от 100. Для организаций с аудиторией от 2000 человек порог жалоб для проверки снижен в 10 раз. Компании с 2000 до 20000 клиентов проходят мониторинг раз в полгода, а гиганты рынка с более чем 20000 клиентами — ежеквартально с оценкой дизайна пользовательского интерфейса и предзаполненных форм.
Приоритетные области контроля насчитывают 69 направлений. Среди них прием клиентов, тестирование неквалифицированных инвесторов, определение инвестиционного профиля, предоставление КИДов, управление продуктом и контроль специализированных депозитариев. В 2024 году НАУФОР провел 295 проверок и применил 45 санкций. В первом полугодии 2026 года состоялось 269 проверок с 15 санкциями. Дисциплинарный комитет провел 32 заседания, применив меры воздействия в 21 случае. Ассоциация успешно применяет механизм «урегулирования» для нарушений, которые были устранены без причинения вреда.
В 2026 году НАУФОР планирует внедрить искусственный интеллект в процесс контроля. Организация оценивает возможность применения механизма машинного обучения с генерацией на основе поиска (RAG). Эта технология будет сопоставлять извлеченные данные с базой стандартов для формирования отчетов о несоответствиях, что сократит время проверок и повысит их качество.
Подготовка специалистов и дискуссии на перспективу
Центр оценки квалификации (ЦОК) НАУФОР выдал 2857 квалификационных свидетельств. Ассоциация провела 37 семинаров по повышению квалификации, включая бухгалтерский учет, налогообложение и противодействие отмыванию доходов (ПОДФТ). Подготовка и аттестация инвестиционных советников принесла 182 новых аттестата, а всего с начала программы их получили 406 специалистов. Запущена онлайн-платформа для подготовки советников, а по программе внутреннего контроля выдано 151 удостоверение.
На перспективу 2025–2026 годов отрасль вынесла на дискуссию ряд важных тем. Участники рынка обсуждают запуск открытых программных интерфейсов (API) и реорганизацию фонда обеспечения гарантирования (ФОГФ) для компенсации стоимости имущества на ИИС. Повестка включает расширение инвестиционных возможностей для ПИФ, упрощение выпуска ценных бумаг и регулирование фондов недвижимости (REITs). Также профессионалы предлагают распространить законодательство о защите прав потребителей на рынок ценных бумаг, изменить подходы к депозитарному учету, упростить переводы между счетами одного клиента (me2me), ужесточить лимиты концентрации для ПИФ и ввести выдачу паев в режиме расчетов в день сделки (Т0).
